La guerra de las divisas

En las últimas semanas estamos viendo una guerra cruzada de las diferentes economías para la devaluación de su divisa, lo que está manifestando de la gran dificultad actual que se tiene para la reactivación económica, ya que el hecho fundamental de dicha devaluación no es otro que el conseguir una situación privilegiada para acentuar las exportaciones, ya que es la manera de contrarrestar el escaso consumo interno que en los países desarrollados aun se tiene.

Este escenario actual está beneficiando a la economía Americana y perjudicando a la europea, ya que una moneda más barata beneficia las exportaciones. Los países emergentes se están beneficiando de esta guerra e incluso China por su parte sigue sin querer revalorizar su moneda, ya que considera que sería perjudicial para su crecimiento económico y para la reactivación mundial.

Con la guerra de divisas como un tópico que gana momento, y un euro que vuelve a ganar de manera particular frente al dólar, llegando a tocar puntualmente la zona de 1,40. El tema gana además protagonismo en los frentes monetarios (BCE).

Para el dólar el corto plazo ha sido claramente adverso, e incluso muchas carteras con posiciones descubiertas se han visto perjudicadas, no obstante, el mantener un posicionamiento estratégico a medio plazo que favorezca a la revalorización del dólar frente al euro, consideramos que puede ser acertado y beneficioso para las carteras: el EUR/USD ha superado de sobra los niveles pre-tormentas-perifericas, el QE2 está puesto en precio desde el 10 de agosto, la dinámica de coyuntura en la Z€ podría desinflarse en 3t10 (Según Banco de España), y la intensidad de los flujos y de la subida no nos parecen sostenibles. En el corto, el hecho de seguir en compás de espera hasta la reunión de la Fed de noviembre, podría seguir pensando sobre la divisa.

Desde el yen, las diferentes y fallidas medidas tomadas por el Banco de Japón no han conseguido la respuesta esperada habiéndose roto niveles de la intervención anterior: seguimos esperando por la necesidad de su economía nuevas intervenciones, aunque no esperamos que los resultados de corto plazo sean favorables.

En conclusión, nuestra recomendación de corto plazo es que veremos todavía movimientos dispares en las diferentes divisas, pero un posicionamiento en dólares gana momento en estos niveles, siempre y cuando la inversión la consideremos a medio plazo.